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    焦煤抗跌性逐漸顯現

    作者:無錫蘇橋 來源: 日期:2021/4/9 9:07:12
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     第一季度,焦煤期貨主力合約整體呈現寬幅振蕩走勢。供應端,春節期間出于疫情防控和安全考慮,國內部分煤礦放棄放假,或者縮短假期,導致國內焦煤供應同比出現明顯增加。需求端,高利潤下焦企開工積極,疊加產能缺口回補,對焦煤消耗有所增長。在供需雙增背景下,焦煤期價開啟寬幅振蕩走勢。

     
    第一季度末,伴隨著“碳中和”政策信號以及相關配合措施的出臺與執行,市場交易邏輯轉向鋼廠限產這一主題。黑色板塊成材端受到宏觀平穩以及需求利好的帶動整體偏強,但超預期的高爐限產力度給原料端帶來更大的不確定性。不過,雖然原料端整體弱勢,但焦煤表現出一定的抗跌性。
     
    國內煤礦安檢加強
     
    今年第一季度,國內煤礦生產表現出一定的反積極性規律。1月北方部分地區疫情反彈,煤礦考慮到安全問題以及保障生產問題,或放棄春節假期,或縮短放假時間,開工率維持高位運行。國家統計局公布的數據顯示,1—2月,全國煉焦煤累計產量為7692萬噸,同比增長22.8%。其中,同比增速出現大幅增長的另外一個因素是,2020年同期國內受到疫情沖擊,煤礦無法召集工人生產,導致基數比平均水平出現下滑。
     
    3月2日,內蒙古烏不浪口金泉工業園區接到園區管委會口頭通知,因能耗超標,即日起區內洗煤廠全部停產一個月,至3月底,能耗控制政策導致當地煤礦開工情況不理想。3月25日,山西一煤礦發生安全事故,引發山西省內針對煤礦進行不定期安全檢查。3月以來,煤炭供應端沖擊增加。兩會之后,煤礦安全檢查力度明顯增強。數據顯示,截至4月2日,樣本煤礦權重開工率為106.82%,周環比雖有小幅回升,但較去年同期的114.24%仍有明顯下降。在國內政策的約束下,煤礦生產受到壓制。
     
    進口處在低位運行
     
    進口方面,2020年年底,我國停止進口澳洲煤炭政策發布后,澳煤持續不予通關,港口僅有少量俄羅斯、加拿大、美國資源成交。由于通關政策預期不樂觀,所以中國買家貨源有的轉售至他國。同期,雖然蒙煤進口量同比有明顯增幅,但今年年初澳煤進口被阻斷,導致整體進口量同比下滑明顯。據統計,1—2月,我國累計進口焦煤635萬噸,同比下滑58.6%。
     
    3月中旬,蒙古疫情再次暴發,每日確診病例居高位,導致中蒙貨運通關口岸管控升級,甘其毛都口岸通關效率驟降,策克口岸有司機確診導致臨時關閉3日。從確診病例數來看,蒙古疫情仍在擴散,短期口岸管控導致的進口通關量低位將持續。
     
    澳洲方面,考慮到國際關系的影響具備長期性和慣性,預計禁止澳洲煤炭進口政策短期難有回頭。而蒙古煤炭出口已有90%以上供應到中國,其增量難以彌補澳洲進口的減量,疊加疫情的影響,進口焦煤將維持偏緊格局,同比下降之勢難改。
     
    產能缺口即將回補
     
    從需求端來看,2月以來,由于焦炭供應寬松以及需求走弱帶來的各環節庫存累積,導致焦炭現貨價格連續下調,累計降價800元/噸。4月初,某機構調研的30家獨立焦企樣本平均噸焦盈利仍有330元,但近期主產區針對焦企限產力度有所加強,呂梁交口地區涉及供暖任務的兩家總產能140萬噸的焦企現已關停,汾陽地區四家焦企延長出焦時間。截至4月2日,某機構統計的獨立焦企樣本剔除淘汰產能利用率達到87.55%,周環比下降0.91個百分點,對短期焦煤消耗量形成一定壓力。
     
    從中長期來看,2021年是焦化產能釋放周期,2020年去產能帶來的產能缺口也將逐漸回補。經歷2—3個月的投產周期,新增產能也將逐步從出焦達到滿產。筆者預計,2021年全年焦化凈新增產能將達到3000萬噸,并且在目前的利潤水平下,焦企主動減產動能不足。因此,筆者對焦煤需求維持樂觀判斷,新增產能疊加高開工,將帶動焦煤消耗,價格驅動整體向上。從期貨盤面來看,在短期需求壓力下,期價回調至低位時存在買入機會。
     

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